今年一季度，对很多企业来说，经历了凌烈的寒风，很多企业经营几乎停滞，业绩也是大幅萎缩，比如影视行业、旅游行业等。
而有人哭就有人笑，尤其是大消费行业，那是表现相当的红火，像涪陵榨菜、安琪酵母、莲花味精、千禾味业、盐津铺子等等消费龙头企业，不仅业绩实现了逆天增长，股价更是连连创新高，榨菜、酱油、瓜子开始笑傲A股市场。
前面有粉丝留言让我多分析一下公司，正好在我走进厨房的时候，海天酱油映入眼帘，那好吧，趁着周末，就说一下酱油行业这个赛道吧。
一季度数据显示，海天味业实现营收同比增长7.2%，净利润同比增长9.2%，而同期的千禾味业却表现的更加亮眼，千禾营收同比增长23.65%，净利润同比增长39.33%，可谓甩开海天好几条街，其股价也从低点18元一路涨到36.9元的历史最高价。难道千禾真要逆袭？
首先我们看一下海天。
海天可谓是一瓶酱油打天下，上到最高端商超下到农村小卖部，都能看到海天酱油的身影，这也是其坐稳酱油大哥的基础，2018年海天的市占率高达15%,遥遥领先其它酱油品牌，并且目前我国酱油市场的集中度依然很低，也就是说海天这种龙头企业仍有很多的份额待收割，这对海天的未来绝对是极大的想象空间，这也是目前市场资金投资的重点。
从渠道结构来看，海天味业的餐饮：商超：流通约为6：3：1，可见餐饮渠道占比大，也就是说海天酱油的大头都卖给餐饮饭店渠道了。
稳定超高的ROE，让海天股价持续奔跑！
海天一个卖酱油的企业，能成长为市场资金认可的核心资产标的，得益于其超高的ROE。巴菲特就说过，如果真要用一个指标来衡量企业的好坏，那就是ROE，并且ROE大于15%，才值得投资。
但看到海天味业的ROE，大家才知道什么叫确认过眼神，遇到了对的人！海天味业2010-2019年的ROE水平在29%-45%之间，平均也在34.15%，已经大大超过了15%的水平。
而通过进一步的ROE拆解，我们可以更进一步的了解海天超高ROE背后的推动因素。
我们都知道，ROE=净利率*总资产周转率*权益乘数，从以上图中我们可以看到，海天的总资产周转率近些年来呈现下滑趋势，但变化不太大，但公司的权益乘数也就是使用杠杆情况以及净利率，从2015年以来一直呈现持续攀升状态。
特别是净利率，近十年来一直在增长，一个做酱油的企业，还能保持净利率的提升，真的是相当的强大。而净利率的提升原因，无外乎公司强大的规模化优势，以及市场提价能力，也显示了公司对市场的掌控能力。
可见，净利率的持续提升，是海天ROE保持强大的关键，而这也是最优质企业经营的内在表现。
至于权益乘数，表明海天近些年来，开始在不断增加财务杠杆，这也是推动ROE提升的一个重要因素。
我们再来看一下千禾。
千禾也是一个很有情怀的公司，公司主打高端有机酱油，从顶端切入市场，也成就了自己的一番天地。相信很多人都没它的酱油，毕竟一瓶好几十，也是不是多少人愿意接受的。
从渠道上看，千禾和海天显示了明显的不同，千禾味业消费渠道餐饮：商超约为1：9，也就是说，买千禾酱油的人绝大多数都是个人家庭消费者。
而今年一季度，闲在家的人们，没事就开始倒腾厨房，所以这个时候，千禾的消费需求出现了爆发式增长，带动了一季度业绩的爆发。
但千禾离海天，差距还有点远。
首先，单从规模上来看，2019年海天味业营收达高到198亿元，而千禾味业营收为13.56亿元，海天2019年营收约是千禾味业的15倍。并且海天现在的经销商数量超4000家，而千禾也就1000家左右。
其次，从市场需求端来看，2019年我国酱油市场整体规模大约在800亿元左右，而高端酱油市场规模只有200亿元左右，海天的品牌定位更适合广阔的市场，千禾的高端产品定位明显有空间限制。
第三，从盈利能力来看，千禾味业2019年的销售毛利率、销售净利率为分别为45.60%、14.63%，海天味业2019年的销售毛利率、销售净利率分别为45.44%、27.06%。
所以，尽管千禾的毛利率基本和海天保持一致，但是净利率却差不多只有海天的一半。盈利能力的低下，使得千禾的ROE介乎没有超过20%的时候，也是和海天的ROE差的很远。
至于造成千禾净利率低的原因，无外乎就是销售费用的因素造成的，这是因为千禾面向的是C端用户，必须要高昂的推广的成本才能让消费者接受，但这也不是长久之计。
第四，从市场竞争来看，尽管高端酱油市场空间不大，但竞争却十分的激烈。其中李锦记、海天等龙头企业也开始继续发力高端，其它小品牌也开始纷纷崛起，千禾面对的压力也在与日俱增。
整体来看，海天和千禾同处酱油这个大行业，但海天走的是中低端的餐饮赛道，而千禾主打高端的个人消费赛道。尽管千禾走的赛道想象空间不大，但公司依然处于高成长阶段，不过，想挑战海天，除非多喝两瓶二窝头。大家怎么看？
（来源：凌霄说股ymq0098的财富号 2020-05-18 10:39） [点击查看原文]
转载自: 603027股吧 http://603027.h0.cn
公司名称：千禾味业
股票代码：sh603027
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：食品
所属地区：四川
公司全称：千禾味业食品股份有限公司
英文名称：Qianhe Condiment and Food Co., Ltd
公司简介：千禾味业公司专业从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。目前形成了以酱油、食醋、料酒等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。公司是全国农产品加工业示范企业，国家级两化融合管理体系贯标试点企业，中国调味品协会副会长单位，四川省博士...
注册资本：10.3亿
法人代表：伍超群
总 经 理：伍超群
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